超级隐形冠军：年入413亿全国第一PG麻将胡了2模拟器上海闵行区杀出
不过…◆=★○，危机之中也暗藏转机——卡牌系列产品开始展现出潜力▽▼…■，并且被李奇斌敏锐察觉到▼△○△▲。
以奥特曼系列为例=▷■△=•，自2018年推出以来★◇▼▼●，已发布274个卡牌系列••-=■◁，涵盖50多个角色▽◆△。
行业已经进入成熟期△○=▽…▷，排名第一的就是卡游■-▷，市场份额高达71%（2022年）●▲☆○▽，前五企业合计占比 76▷▪○▲…□.7%●★▽●…□。
2023年中国收藏卡市场规模达 158☆▽☆◆▼.9 亿元•▼•■，同比增长 40•●☆=▲.5%●◆•，预计 2020-2025 年复合增长率约 39▼=★■.11%●○◁-。集换式卡牌（TCG）作为核心品类●★★◇，2022 年市场规模已突破 122 亿元▲•▷◆○，成为 IP 潮玩行业第三大品类•★◆▷•。
卡游的破局密码也有不少○▷★。比如用专利技术构筑起智造护城河•…◇▷，比如文化出海——小马宝莉卡牌曾融合富士山…□◆◆、泰姬陵等文化地标的设计△○●●▲，在东南亚引发收藏热潮○●。
最近○●•★，卡游再向香港发起IPO冲刺=▼•。我们来看看…▷▲☆▪△，卡业还有哪些市场机会▲-=▽▪•。
1○▪▷•…-、收藏卡•-…○•：包含奥特曼▲★▼○、斗罗大陆…▷▷▽、哈利波特等热门IP系列□■▽★◁★，消费者购买后用于收藏▪☆●◁•、交换或展示•▼●□◇•。
从数据也能看出□◇●，第二至第五名的份额极少…○□●，总共仅占5■■=△▲■.7%=▲□。虽然招股书未明确具体玩家是谁◇•▪-★，但结合行业数据△…△○■，可以推测大约与泡泡玛特…•☆、姚记科技▷▼•、奥飞娱乐▲▪●★◁…、上影元等企业有关◁◁◇。
但创业之路并非一帆风顺○◆=…。2014年=■，李奇斌耗资12◆▽◁▲□□.3亿元启动甲壳虫动漫产业园•▼▪△■，试图打造动漫全产业链平台△▷=▲•★。但最终遭遇融资失败●◆…，资金链断裂=◇●▪，工厂停工★•、员工欠薪▷■★◇…，亏损超亿元…□◁○◁◇。
2024年1月首度冲刺港交所时●-，卡游曾描绘出◁◇“IP+智造▪▲▪•◆”的美好蓝图□◁●…◇。但监管对股权结构▲●◇□◁•、数据安全的质询★◆▽-，叠加2023年业绩跳水□■◇◆，直接导致上市计划搁浅●▲■▽。更深层的矛盾在于□□-■▪●：70%毛利率的暴利模式能否持续☆▽▪△◇◇？当销售费用率攀升至15●=.2%=•、行政费用率飙至29…△△.9%▷▲○•★▪，资本显然在质疑其成本控制能力PG麻将胡了2模拟器◆…。
数据显示○•▪□▲，2021▲▲●•■•、2022与2023年前九个月-•□，卡游的前五大客户均为经销商=◆-▽▲★，分别贡献4□●★□◆.81亿=☆•★、7=□■.96亿和4亿收入…★，占同期收入的21…▲▽■….0%★-☆△▲、19•○.2%及20=◆.6%■◇●◆。
本文内容仅供参考○▼●▪，不构成任何投资建议□☆•▷□•。本文还参考了IPO聚焦-◆-、大消费之家☆▷○▼、三文娱-国漫观察等相关内容▼◆，一并致谢-◁☆。图片源自公司官网△◇……▼。返回搜狐●☆▽☆☆，查看更多
卡牌•▽▼□，尤其是集换式卡牌◆□▲•，很具备社交●◇△☆□○、竞技属性▼•▲△▷，对青少儿玩家尤其有吸引力△▪•PG麻将胡了2模拟器上海闵行区杀出。于是◆◇△☆…，他果断从玩具业务中抽身▼•◆，专注于卡牌领域▽•。
中信建投预测★■，该赛道2027年规模可能突破350亿元◇○，复合增长率超20%△○。
2013年□▽，他取得奥特曼IP授权——这成为公司发展的关键转折点=▲。基于该IP开发的集换式卡牌-□▷=，成功打开小学生市场…▽◆。
首先是新IP还在不断出现▽•▼。比如卡游•▽▼、奥飞娱乐等推出《卡游三国》《铠甲勇士》等原创 IP■•▽◆••，还在吸引更多年轻群体●△□=▼▪。
2001年▽□，李奇斌成立甲壳虫集团▽◇○，主营卡牌和动漫衍生品□●=◇，并逐步确立两大核心策略▷●▼：一方面▷□▷，通过让利经销商快速拓展销售网络▪-◆▽；另一方面○••-=-，引入■=▲◁▪“手游式氪金 + 盲盒…◆•”玩法●=-○◆，刺激消费者购买欲望▼▷。
当然◁●▽☆■，卡游也有着自己的•□★-●…“帝国裂缝••-”▪…▽。这家以70%毛利率横扫小学生零花钱的公司▲▼▪□，正站在资本市场的十字路口——一边是IP授权到期的达摩克利斯之剑▼■▽-▼，另一边是全球化与多元化的星辰大海=□。
从收入构成来看●☆，集换式卡牌在卡游的收入中占比最高-□◁☆◇-。2021年至2023年前三季度=☆，卡游集换式卡牌收入分别为21▲▪.7亿元●□□▷•◆、39☆▲▪●•.3亿元和16◆-.75亿元▷-▷▪△，占总收入的比例分别为94□◆.4%★◁◁、95•◁▷•■.1%和85◆○.8%=◆。
目前而言●★◁，卡游的产品主要涵盖卡牌▪•▷◆△◇、文具-==超级隐形冠军：年入413亿全国第一、潮玩等类别□▽□▪▲。其中▼••▪-，集换式卡牌是核心产品PG麻将胡了2模拟器◆○，具体分为两类◇▪□☆：
此外…◇□，冲刺IPO时□☆▲，卡游曾计划募资5亿美元▲◇△，其中的35%将用于海外市场拓展——出海也是其破局的关键手段▪☆▽▼。
他已经深谙如何将0■○●▽★.59元成本的纸片◁-，变成毛利率71%的印钞机☆▷■。这让□★△“中国版万智牌▲●●”的故事显得底气不足◇▽。更微妙的是◇▲■▽，结合收集☆△、交换…•、策略对战等元素的游戏形式○•=●◆！
一次偶然的机会◇△•□▲，他从大大泡泡糖附赠卡片的商业模式中获得灵感○▷-。他发现成本仅几分钱的卡片▽○▲■◇，竟能显著提升产品的附加值•★▲。于是=★•▲◁▽，他凭借1万元启动资金进入领域▽◇▪=，赚到人生第一桶金…▲。
卡游所在的产业○■==▷：集换式卡牌（TCG）▲•◇-◁△，属于动漫衍生品○◆◆=◇★、潮玩文化及 IP 消费领域的重要分支•=。该产业以实体卡牌为核心■▼★•☆=，融合娱乐▲□◇●•、社交=●△、收藏和文化传播功能○☆▪，近年来在中国市场增速较快■▲▲●▪。
更严峻的是▽△-▷，2023年前三季度营收同比暴跌46▲●▽.6%★▽◁=■，暴露出过度依赖单一IP的致命伤☆▲☆○。
其次是IP出海▷=。通过国际展会（如巴黎国际博览会）□▷◆、线上平台（eBay）等■■●，中国卡牌正打入海外市场□☆=★•，拓展增量空间•●。
卡游的商业神话建立在IP授权的地基之上……◆•-…。手握奥特曼▽▽☆、小马宝莉○★、叶罗丽等50余个头部IP▷▼…▪，其2022年41•■.3亿元营收中95%来自集换式卡牌•=▲。但这座大厦正面临地基松动——奥特曼IP授权2029年到期-▷■……，斗罗大陆◁▲◆▽、蛋仔派对等核心IP将在2025年陆续失效●◁□■▲。
2●▲▼☆-◁、竞技卡（TCG）★◇■△☆-：例如●▲☆•▽▪“英雄对决★□▷◇•◆”系列▪•，主打卡牌对战玩法□▽▲，突出社交和益智属性■△◆▽，像奥特曼和漫威IP的竞技卡就颇受欢迎●□■。
上个世纪90年代★=★◁◆▲，浙江衢州杨林镇△■▪=○，20多岁的李奇斌还是一名水利员▷★◆■，却遭遇家庭经商失败-▽麻将扑杀行动卡牌，，背负300多万元的债务-••=▽。这个刚从水电专科夜校毕业的乡镇公务员▪★◆▽◆，怎么也不会想到▼□，三十年后的自己会执掌一个手握44个顶级IP的卡牌帝国◇=◁-▷△。
卡游创始人叫李奇斌-▪●□，最初是体制内的公务员◆▼…▽▷◁，19岁中专毕业后△-，成为一名水利员=☆□。然而△☆▪▼▷，家庭突遭变故=-●◆，1990年代=○，其父在义乌经营的箱包生意失败■=，家庭背负了300多万元债务▲●。为偿还巨债■•▼▪▷，李奇斌辞去稳定工作…•☆，投身商海-…-。
早在2022年=○○，尤其是集换式卡牌▽▷▷▪○◁，是一种以实体卡牌为载体▪-□，原创IP《卡游三国》市场遇冷★…-★☆，他的公司名叫卡游（总部之一在上海）▼●●，核心产品是卡牌■◆▷，通过手游式氪金+盲盒的魔法--●，卡游便以71%的市场份额成为全国老大▽=▼-●。暴露了内容创新能力的短板…★△=▷，如今▷☆■▽△，
